美国经济正面临多重压力叠加冲击。随着中东冲突持续、油价急剧攀升，叠加劳动力市场结构性疲软，华尔街主要机构近期大幅上调美国经济衰退概率，部分预测已接近50%。
3月25日，据CNBC报道，穆迪分析（Moody's Analytics）模型显示，未来12个月美国陷入衰退的概率已升至48.6%；高盛将预测上调至30%；Wilmington Trust给出45%的概率；EY Parthenon则估计为40%，并警告称，若中东冲突进一步扩大或延长，这一概率可能迅速攀升。相比之下，正常情况下任意12个月内发生衰退的基准概率约为20%。
美联储主席鲍威尔上周在政策会议后的新闻发布会上，对“滞胀”的定性予以驳斥，并维持基准利率在3.5%至3.75%区间不变。然而，随着通胀压力与就业市场下行风险同步上升，政策制定者面临的两难困境正在加剧，市场对经济前景的担忧情绪也在持续蔓延。
战争冲击：油价飙升成衰退最直接导火索中东冲突的持续是本轮衰退预期升温的核心驱动因素。历史数据显示，自大萧条以来，除新冠疫情外，几乎每一次美国经济衰退之前都伴随着油价冲击。
据AAA数据，过去一个月油价每加仑上涨1.02美元，涨幅达35%。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi表示，“油价上涨的负面影响来得又快又猛。如果油价在阵亡将士纪念日前后（每年5月的最后一个星期一）、乃至整个第二季度维持在当前水平，将把我们推入衰退。”
Zandi同时指出，其“基准情景”仍是交战双方找到外交出路，霍尔木兹海峡恢复石油流通，经济得以避免最坏结果。但他也坦言，“那条通道越来越窄，越来越难以看到另一端。”
消费者信心同样受到明显冲击。NerdWallet 3月调查显示，65%的受访者预计未来12个月内将发生衰退，较上月上升6个百分点。
就业市场：结构性隐患比表面数据更令人担忧除能源价格外，劳动力市场的深层裂痕是经济学家的另一重要关注点。
数据显示，美国经济2025年全年仅新增11.6万个就业岗位，2月份更净减少9.2万个。尽管失业率维持在4.4%，但这主要源于裁员减少，而非招聘扩张。
更值得警惕的是就业增长的结构性失衡。过去一年，医疗健康相关领域新增就业超过70万个，而剔除这一板块后，其他领域就业岗位合计减少逾50万个。
Wilmington Trust首席经济学家Luke Tilley表示，“我认为通胀风险远低于美联储官员的判断，而劳动力市场下行风险则被低估了。”安联高级美国经济学家Dan North也指出，“依靠单一引擎运转，绝非可持续之道。”
就业是消费支出的核心支撑，而消费支出占美国经济增长的三分之二以上。劳动力市场的持续疲软，将直接威胁经济扩张的根基。
消费与资产：财富效应退潮或加剧增长放缓当前经济的另一隐忧在于，消费支出的韧性部分依赖于资产价格上涨所带来的财富效应，而这一支撑正在动摇。
Wilmington Trust的Tilley估计，过去两年消费增长中有20%至25%来自股市上涨带来的财富效应。然而自冲突爆发以来，道琼斯工业平均指数已累计下跌逾5%，高收入群体的消费意愿和信心随之承压。
从宏观数据看，亚特兰大联储GDPNow模型显示，美国经济一季度增速有望达到2%，但这是在去年四季度仅增长0.7%的低基数之上实现的——而四季度的疲软部分源于政府停摆的拖累。经济学家原本预期四季度拖累效应将在一季度形成反弹，但目前来看，反弹幅度相当有限。
鲍威尔上周明确拒绝使用“滞胀”一词，称当前形势与1970年代“失业率两位数、通胀极高”的情形不可同日而语。但部分经济学家认为，当前局面或可称为“轻度滞胀”——程度虽不及彼时，但对增长和政策的挑战同样不容忽视。
潜在缓冲：战争若结束，经济或仍有支撑尽管风险上升，多位经济学家仍认为美国经济尚未走到悬崖边缘，并指出若地缘局势缓和，经济存在修复空间。
2025年通过的“大而美”法案预计将通过降低监管负担、提振税收返还等方式刺激增长，为消费者应对高价格提供一定缓冲。持续上升的生产率也被视为经济的有利因素。
安联经济学家North表示，“经济底部仍有支撑，这让我非常不愿意使用‘衰退’这个词。但我确实认为，今年我们正在经历一次放缓。”
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